3月21日晚，拼多多披露了2021年第四季度及全年的业绩，揭开了一周“超级财报周”的序幕，接下来还有腾讯（3月22日）、美团（3月25日）的财报披露，对于拼多多的这份成绩单，简单说就是喜忧参半、各取所需，财报公布后的股价走势也印证了这一点。
从股价来看，拼多多昨晚财报披露之后，其美股股价就是上蹦下跳，跟“猴市”无异，先是盘前交易一度大跌10%，但在开盘后又大涨逾5%，但此后股价一路下跌，当日收盘报39.99美元跌6.13%。
显然，股价的这种走势，说明投资者对于这份财报的极端两极分化，对于长期看好拼多多的投资者来说，肯定是看到利好的那一面，比如全年扭亏为盈；对于看衰者，自然就看到利空的那一面，比如营收及用户增速明显不及市场预期。
多说一句，在此前阿里京东财报披露后，倒是一致性的股价大跌，说明在祭出政策利好之后，不少之前看跌中概股的投资人，现在已经有所转向，或许，本周会有一家公司打破今年中概股财报披露后“见光死”的魔咒。
回到财报本身，拼多多这份喜忧参半的成绩单，喜的是拼多多盈利远超市场预期，且连续三个季度实现盈利，全年扭亏为盈；忧的是平台用户及收入增长不及市场预期，明显进入到一个增长瓶颈期。
具体来看，拼多多2021年第四季度营收为272.309亿元人民币，同比仅增长3%，大幅低于彭博一致预期的300亿元营收预期，其全年营收为939.499亿元，同比增长58%，也低于市场预期。
在用户数方面，截至2021年底，拼多多年活跃买家数达8.687亿，同比增长10%，单季新增约140万。值得注意的是，去年第四季度拼多多平均月活跃用户数为7.334亿，同比仅增长2%，显著低于市场预期。可以说，用户增速相比于营收增速更差，更能体现拼多多电商业务的后劲乏力，当然，这一点很大程度上已经在市值灰飞烟灭了2000多亿美元中体现了。
净利润的表现超过市场预期，尤其是相比于2020年全年的亏损，去年成功扭亏为盈，而且是连续三个季度保持盈利，这跟陈磊接班后大砍营销费用有直接关系，连续压降营销费用的直接结果就是拼多多电商业务利润率的提升，第四季度拼多多的归母净利润率为31%，已经快接近阿里，环比第三季度利润率的14.6%直接翻倍，同比2020年同期的-0.7%更是天壤之别。
砍掉营销费用的那些钱都去了哪儿？答案是研发和农产品，去年接任拼多多董事长的陈磊给试图“二次崛起”的拼多多开的药方是加大技术投入和“百亿农研”计划，试图通过重金投入到农业数字化领域，让拼多多在电商业务之外实现第二增长曲线，不过，从过去一年多的投资者反应来看，相比于“拼购”模式迅速获取用户的简单粗暴，主打情怀的农业投资就没有那么讨喜了，当然，作为消费者，考虑到也得天天买菜，还是希望拼多多这点农产品数字化改造的路线能够成功吧，毕竟现在什么都在涨，就是工资不涨。
