在主营业务和流量逐步见顶的过程中，对外投资通常是互联网巨头的第二增长曲线，也是自身估值提升的重要看点。有意思的是，虽然都是投资，也都是试图打造生态圈和护城河，却有两种不太一样的逻辑。
一种是以腾讯为代表的股权投资逻辑，不介入经营，甚至作为大股东只是工具人，所投资公司的真正老大还是原来的创始人，2014年收购京东股权就是典型的案例；另一种则是以阿里为代表的业态扩张逻辑，就是将既有业务的边际不断向外扩张，通常并购之后会清洗掉原创始人，高管空降下去将业务整合到集团的体系之中。
两种模式各有利弊，腾讯模式的退出周期太长，对京东的股权投资，从进场到退场的时间达到八年之久，不过总体来说收益颇丰，即使偶尔踩雷也不会伤筋动骨。
阿里模式则是短期见效快，可以迅速获得流量做大营收，比如收购饿了么、高鑫零售，但是一旦整合不成功，就很容易不进反退，比如阿里将优酷土豆合并私有化退市，结果优酷从行业第一跌到了第三，土豆直接消失，设想一下，假如土豆不合并，或许后来就没有哔哩哔哩什么事情了。
从资本市场的反应来看，显然也是腾讯模式更受投资人的欢迎，阿里则落下了一个“投资黑洞”的名声，最新的案例社区团购平台十荟团，在拿到了阿里投资巨额扩张之后，现在已经面临关门跑路的危险。现在阿里的市值甚至只有腾讯的一半，这也是一个证明。从马后炮的角度来说，企业对外投资跟散户炒股很像，需要极强的定力和长远眼光，最难的一点就是管住自身的“欲望”，明明是大股东，却不能对所投企业说三道四，还得做好奶妈，要钱给钱，要流量给流量，这一点确实是极少有企业能够做到，而越是一种唯上、强势的文化氛围，恐怕越难做到这一点。
百度的对外投资就是这种唯上、强势文化的代表，虽然外界一直都在揶揄阿里是“投资黑洞”，买谁谁倒霉，但是毕竟阿里的业务体量足够大，边界有足够宽，阿里有屡战屡败的资本，百度却不太一样，虽然搜索业务也堪称印钞机，但是百度的体量毕竟远不及阿里、腾讯、字节跳动这三强，一旦对外瞎投资，很容易变成一个伤筋动骨的事情，一年前耗资36亿美元收购欢聚时代旗下的YY，就变成了一个骑虎难下的尴尬收购案，百度近日爆出的裁员新闻又让这种尴尬被媒体放大。
先不论百度收购YY是不是一笔好买卖，光是时间节点就极为尴尬，2020年11月17日百度与欢聚时代官宣了这笔收购案，当时中概股的整体氛围还沉浸在牛市之中，欢聚时代和百度的美股股价，在官宣这个消息后，三个月内都涨了不少，欢聚时代股价从90美元涨到147美元，百度更是从150美元涨到了最高的355美元，市值突破千亿美元，这里面虽然百度二次上市的因素，但是如此高的涨幅，百度貌似做了一笔好买卖，36亿美元的收购让市值增长了一倍多，只是这个蜜月期并没有持续多久，就变成了黄花菜，只剩下苦涩。
问题在于，这是反垄断的前夜，也是中概股崩盘的前夜，百度这笔收购案就从股价发动机变成了“拖油瓶”，最大的问题在于，当反垄断的趋势已经极为明显的时候，百度竟然没有果断止血，赔一笔违约费又能怎么样呢？有一个细节是，在上个月反垄断总局披露的“43起互联网领域经营者集中案件的行政处罚”，最新的一起就是百度与吉利成立汽车合资公司，发生在2021年1月，显然，百度并购的逻辑还是老板拍板就行，法务似乎是空气。
百度在收购YY之前最大的一笔并购案是对91无线的收购，19亿美元收购，12亿人民币打包卖出。这笔买卖当然是血本无归，只是19亿美元的学费，百度交得起，也算是曲线获得了一张移动互联网的船票。但在反垄断的气氛之下，百度却未必能交得起这个罚单，好在从各方披露的信息来看，YY也并没有买百度的帐，双方的整合极不成功，而且，反垄断机构也未必能够批准这起并购案，假如真的没有获批，对于百度来说反而是利好，毕竟百度的主营业务搜索和未来重点人工智能，怎么看都跟秀场YY的直播没啥关系，假如百度真的想要搞直播，还不如假戏真做，跑去元宇宙搞几个虚拟明星来让网友打赏得了。你认为呢？
