5月25日，被誉为“短视频第一股”的快手，因一季报业绩不及市场预期，股价单日惨跌超过一成，更创下上市之后的新低。
两个月前的3月24日，快手发布的2020年年报也遭遇了类似的“业绩杀”，股价同样是单日暴跌11%，连续两次出现这种情况，值得快手投资人高度警觉，对于快手管理层而言，恐怕也需要警醒。
观察快手的这份最新财报，广告收入的增长弥补了直播打赏的下滑，但此前被看成第三增长极的电商业务却出现了环比下滑，其重金押宝的东京奥运等体育赛事直播，也存在很大的不确定性。
尤其在科技股普遍反弹的大市之中，连遭“业绩杀”的快手，很快将迎来200港元保卫战，其电商业务的扩张与变现速度能否达到市场预期，依然是决定未来快手股价走势的重要因素。
广告收入支撑起半壁江山
5月24日下午，快手发布了2021年第一季度财报，单季收入为170亿人民币（下同），同比增36.6%；单季净亏损577.5亿元，调整后净亏损49.2亿元。第一季度毛利率由2020年同期的34.2%提升至2021年第一季度的41.1%。
具体来看，快手三大核心业务中线上营销服务、直播、包括电商在内的其他服务在总营收上的占比，由2020年同期的47%、43.6%、9.4%，变为本季度的50.3%、42.6%、7.1%。
其中，线上营销服务（主要是广告收入） 同比增长 161.5%至85.6亿元，取代直播业务成为快手最大的收入来源，广告收入对总收入的贡献首次超过50%。
可以作为对比的是，广告占快手总收入的比重达到了50.3%，去年同期占比仅为26.3%。考虑到直播和短视频的高用户黏性，有研报认为，未来快手的广告收入有可能达到1,500亿元的规模。
快手表示，这主要得益于广告主的增长和广告投放系统的优化，今年第一季度广告主的数量是2020年同期的两倍以上，同时不断扩大与内容创作者的合作，从而为广告主创作定制化的广告内容，这一块的增速也达到了一倍。
考虑到网络广告业务的极高毛利率，这也助推了快手整体毛利率的提升，销售成本占总收入的比例从去年同期的65.8%降到2021年一季度的58.9%，在迈向盈利的道路上更进一步。
但在实现盈利之前，摆在快手管理层最为重要的任务，依然是做大电商业务，尤其是前有堵截、后有追兵的激烈竞争之下，电商业务将是快手的决定性一战。
电商业务环比下滑
在快手今年一月底的IPO路演环节中，直播电商业务是诸多投资人极为关注的业务增长点，尤其是快手本身拥有的用户群与拼多多极为类似，在快手的直播打赏业务连续第二年出现下滑的情况下，电商业务能否成为广告之后的第三增长极，就成为了投资人极为关注的问题。
一季报显示，快手的其他业务（主要是电商）收入同比 589.1%至12亿元，电商GMV（平台成交额）同比增长219.8%至1,186亿元，这个数字也是快手股价暴跌的重要原因之一。
可供对比的是，快手2020年第四季度的电商GMV就达到了1,771亿元，今年第一季度却环比下跌了585亿元，即使考虑到春节放假的因素，这样的下跌速度仍然会让外界产生疑虑。
而且，从货币转换率（GMV转换为平台收入）来看，快手电商的货币转换率依然徘徊在1%左右，这里面虽然有平台补贴扶持新业务的因素，但是跟阿里巴巴、京东、拼多多这三大电商巨头比，差距都非常明显。
目前电商业务占据快手收入的比例只有7%，而直播电商这个赛道上，前有阿里这样的巨头在堵截，后有拼多多、京东在追赶，边上还有一个抖音，快手想要突出重围，恐怕并不容易。
对于电商业务的未来，快手创始人宿华曾表示：直播电商更多是受限于信任关系，增强对主播、生产者的信任是更重要的，今年快手的重点在打造信任体系，以及平台治理、品质控制、商家工具等。
在一季报中，快手也表示：随着电商平台日渐成熟，商品质量变得日益重要。由此，我们开始整合供应链方面的资源，并强化“好物联盟”的建设。第一季度，“好物联盟”的电商交易额占平台电商交易总额的贡献环比翻倍。
对于日活跃用户3.8亿的快手来说，想要将电商业务打造成广告之后的另一个核心增长点，在2020年已经实现5倍的GMV增速之后，2021年的最重要目标依然是“突出重围”，参考之前中国电商行业的竞争，一旦进入不了前三名，就会被无情淘汰。
财报数据显示，2021财年淘宝直播的GMV超过5,000亿元，快手在2020年全年的电商GMV为3,812亿元，考虑到双方财报的用户数据相差一个季度，算是快手一季报的最新数据，双方的差距并不大，对于快手来说依然还有反超的机会。
或许，谁第一个实现万亿GMV的小目标，谁就能拿到那个直播电商前三甲的门票，而快手目前依然有很大的机会获得这张门票，一季报的数据则是一个警醒。
只是，对于资本市场来说，投资人等不起，快手管理层在收获了IPO期间的疯狂追捧之后，需要更快的行动来挽救当下岌岌可危的股价。
